Random:随机漫步理论简介

今日翻看财经文章，无意间发现一种在美国六七十年代被广泛应用的理论，随机漫步理论。大致了解一下内容之后，发现随机漫步理论和有效市场假说异流同源，简单来说就是股价的运行无规律可言，股价反应一切。很多人认为这是一种错误的理论，股价并不能总是反应一切，不管是“市场先生”还是“模型先生”都会犯错，而这些错误，就是能够获得的利润。我们就来简单了解一下随机漫步理论。

概念

1900年，法国数学家路易斯·巴舍利耶(LouisBachelier)首次提出了金融资产价格服从对数正态分布的假设，并假设股票价格服从布朗运动，这成为随机漫步理论和有效市场假说共同的源头。

1965年，芝加哥大学经济学教授尤金·法玛正式提出有效市场假说：“假说的前提是股票价格总是正确的，因此，市场走势是随机的，没有人能预测市场未来的方向。价格正确的前提是，制定价格的人，一定是理性的，并且掌握充分的信息。”

随机漫步理论的出处说法不一，有人说是出至《漫步华尔街》，有人说是库特诺，还有人说是奥斯本，对于出处我们就不进行深究。

随机漫步理论(RandomWalk)也称随机游走，是指股票价格的变动是随机且不可预测的。通常这种随机性被认为暗示着股票市场是非理性的，然而恰恰相反，股价的随机变化表明了市场是正常运作或者说是有效的。

开发者发布BIP39 Colors工具以将加密钱包种子短语转化为随机颜色:金色财经报道，开发者Entero Positivo于6月25日发布了BIP39 Colors，它可以帮助将12或24个单词的钱包种子短语转化为不起眼的、看似随机的颜色阵列，为用户提供了一种保存资金的潜在新方式。[2023/7/14 10:54:50]

一切图表分析派都是基于一个假设，就是股票、外汇、黄金、债券等。所有投资都会受到经济、、社会因素影响，而这些因素会像历史一样不断重演。譬如经济如果由大萧条复苏过来，物业价格、股市、黄金等都会一路上涨。升完会有跌，但跌完又会再升得更高。即使短线而言，支配一切投资价值规律都离不开上述所说因素，只要投资人士能够预测哪一些因素支配着价格，他们就可以预知未来走势。在股票而言，图表趋势、成交量、价位等反映了投资人士的心态趋向。这种心态去向构成原因，否认他们的收入、年龄、对消息了解、接受消化程度、信心热炽，全部都由股价和成交反映出来。根据图表就可以预知未来股价走势，随机漫步理论却反对这种说法，意见相反。

随机漫步理论指出，股票市场内有成千上万的精明人士，并非全部都是愚昧的人。每一个人都懂得分析，而且资料流入市场全部都是公开的，所有人都可以知道，并无什么秘密可言。既然你也知，我也知，股票现在的价格就已经反映了供求关系，或者本身价值不会太远。所谓内在价值的衡量方法就是看每股资产值、市盈率、派息率等基本因素来决定。这些因素亦非什么大秘密，所有人打开报章或杂志都可以找到这些资料。如果一只股票资产值十元，断不会在市场变到值一百元或者一元。市场不会有人出一百元买入这只股票或以一元沽出。现时股票的市价已经代表了千万醒目人士的看法，构成了一个合理价位。市价会围绕着内在价值而上下波动。

分析：每周随机振荡指标预示比特币短期内或出现缓解性反弹空间:金色财经报道，Fairlead Strategies创始人兼管理合伙人Katie Stockton表示，比特币的每周随机振荡指标已经从超卖（低于20）水平回升，预示着短期内出现缓解性反弹的空间。该指数低于20意味着市场处于超卖状态，高于80则表明市场处于超买状态。根据Stockton的数据，比特币初始阻力是近47000美元，如果突破这一阻力，将为进一步上涨打开大门。[2021/6/15 23:36:39]

产生波动的原因

前面提到股价是围绕市价上下波动的，那么随机的走势为什么会产生股价波动，理论中提出这些造成波动的原因：

新的经济、新闻消息是随意，并无固定地流入市场。

这些消息使基本分析人士重新估计股票的价值，而作出买卖方针，致使股票发生新变化。

因为这些消息无迹可寻，是突然而来，事前并无人能够预告估计，股票走势推测这回事并不可以成立，图表派所说的只是一派胡言。

既然所有股价在市场上的价钱已经反映其基本价值。这个价值是公平的由买卖双方决定，这个价值就不会再出现变动，除非突发消息如战争、收购、合并、加息减息、石油战等利好或利淡等消息出现才会再次波动。但下一次的消息是利好或利空大家都不知道，所以股票现时是没有记忆系统的。历史股价的涨跌和现在的市值变动并不相关。就好像掷铜板一样，今次掷出是正面，并不代表下一次掷出的又是正面，下一次所掷出的是正面，或反面各占机会率50%。亦没有人会知道下一次会一定是下面或反面。

天启资本TraderT：交易策略在不同时间的市场里要随机应变:据官方消息，Gate.io直播专访节目《分析是道》20210319期已结束，本期直播邀请到天启资本的首席交易员Trader T，和大家分享了高频交易策略在市场上的应用以及如何成为更好的交易员。Trader T认为，面对不同时期的市场交易策略一定要随机应变，高频交易策略收益相对稳定，可以说是纠正市场“错误的波动”来获利，但付出精力与时间都是成正比的，热门的Token与优秀的交易平台比如GATE是高频交易盈利的基础。成为更好的专业交易员需要大量的经验积累，并且会伴随着相对乏味的生活，赚钱一定不能特别着急，重要的是细水长流，保持良好交易心态并找到自己的规律。[2021/3/19 19:02:10]

既然股价是没有记忆系统的，企图用股价波动找出一个原理去战胜市场，最终会以失败告终。股票价格完全没有方向，随机漫步，乱升乱跌。我们无法预知股市去向，无人肯定一定是赢家，亦无人一定会输。至于股票专家的作用其实不大，甚至可以说全无意义。因为他们是那么专长的话，就一定自己用这些理论致富，那里会公布研究使其他人发达？

简单来说，股价的波动是由市场随机的消息所决定，且这种消息无法预测。

动态 | EOS竞猜游戏Lucky Nuts因随机数安全问题暂停:据 PeckShield 态势感知平台12月26日数据显示：今天凌晨02:36-05:11之间, 黑客向Lucky Nuts游戏合约(nutsgambling)重放多笔具有相同内容的交易，并持续从中获利。最终将大部分不当EOS获利转向币安交易所账号(binancecleos)。目前游戏合约已暂停交易，截至发稿时还处在维护状态。PeckShield 安全人员初步研究发现，此次是因游戏合约随机数问题被攻破。PeckShield在此提醒广大游戏开发者和游戏玩家，警惕安全风险。[2018/12/26]

验证

随机漫步理论被投资者们所熟知后，很多经济工作者对于随机漫步理论进行了验证，以下是比较出名的几个案例。

曾经有一个研究，用美国标准普尔指数的股票作长期研究，发觉股票狂升或者暴跌，狂升四五倍，或是跌99%的，比例只是很少数，大部分的股票都是升跌10%至30%不等。在统计学上有常态分配的现象。即升跌幅越大的占比例越少。所以股价并无单一趋势。买股票要看你是否幸运，买中升的股票还是下跌的股票机会均等。

动态 | 安比（SECBIT）实验室预警FOMO3D游戏随机数漏洞:经Reddit 用户 karalabe 爆料 ，安比（SECBIT）实验室审计后确认，FOMO3D 游戏的智能合约存在随机数漏洞可被利用，FOMO3D 合约及所有抄袭源码的山寨合约均存在该安全漏洞。原本设计上随机性较大的空投游戏可通过特殊手段操纵，大大提高中奖概率。漏洞细节为：以太坊智能合约环境中难以生成无法预测的随机数，FOMO3D 开发者在其合约中增加了判断调用者是普通人类还是合约的判断逻辑来尝试规避，但此逻辑实现存在漏洞。攻击者利用借助合约提前预测随机数，从而大大增加自身中奖概率。

评级机构Tokeninsight之前曾提示，FOMO3D存在合约安全风险可能性，且后进场玩家有较大投资风险。[2018/7/24]

另外一次试验，有一个美国参议员用飞镖去掷一份财经报纸，拣出20只股票作为投资组合，结果这个乱来的投资组合竟然和股市整体表现相若，更不逊色于专家们建议的投资组合，甚至比某些专家的建议更表现出色。

亦有人研究过单位基金的成绩，发觉今年成绩好的，明年可能表现得最差，一些往年令人失望的基金，今年却可能脱颖而出，成为升幅榜首。所以无迹可寻，买基金也要看你的运气，投资技巧并不实际，因为股市并无记忆，大家都只是概率。

除了上述比较著名的案例之外，还有一则亲身案例，觉的挺有意思，这里和大家说说。在2015年牛市的时候，某财经频道曾经推出过羊驼选股，通过羊驼吃草来选出股票代码并进行建仓和减仓，结果通过羊驼股票池投资的结果跑赢大多数分析师的投资组合，这也正好验证了随机漫步理论。

核心内容

1.股市上的信息全是公开的，如：价格、成交量、每股收益等。因此，根据理性的技术图表分析，大部分股民不会以20元去买一个价值仅为1元，甚至亏损的股票。当然也不会以低价买到某价值高的绩优股票。也正是这些公开信息导致的理性分析，实际是无效的分析，结果往往事与愿违。

2.影响股市变化的是那些突发的、随意的、看似不相关的信息，而且是以随机、不经意方式影响股市。

3.所以股市的未来趋势是无法预测的，图表技术的分析无法预知这些非公开的随机漫步信息。

4.股票的价格遵循正态分布规律，即大部分股票升跌幅度很窄，约为10%～30%，处于中间高端位置。暴涨100%以上和暴跌100%以下的股票是极少数，它们处于两头低端位置。所以买卖股票是否输赢很大程度上取决于人的运气。

个人观点

很多投资者都反对这一理论，并付诸实践去验证这是一种谬论。个人觉得，这一理论并没有那么荒谬。

我们抛开投资者心理因素，通过历史股价预测现行股价本就是一种笑话，如果成功的概率很高，只能说明这种分析形成了市场合理，而并非这种分析有多么的科学。

小马把股票价格的组成在我看来就是两个部分，企业实际价值和企业预期。如果股价只反映企业的实际价值，那么应该和净值产相等。纵观股市，很少有股价与净值产相同的情况，那么不同的部分就是企业预期。这里解释一下破净的问题，代表市场预期是亏损的，所以股价才会低于净资产。假设，实际价值部分在某一阶段是一个定值，而预期是一个变量，这个变量是随机的，并无迹可寻，股价的波动就是由预期产生。不能因为企业现阶段业绩的增涨就断定下一阶段也是增涨，涨跌的概率是50%，这就可以回归到抛硬币理论上。

华尔街有一位大亨是信奉随机漫步理论的，他就是约翰博格尔，所以我们一味的挖空心思去预测股价，结果让自身陷入了一场局。

长周期来说，由于经济呈整体上升趋势，因此对于股价的预判会相对准确。但其实这也是概率问题，如果国家经济走入衰落，股市必然走入衰落，这个变量也是随机的，只不过我们依据经验和全国经济走势做出这种分析，而这种预期并非预料之中的事。

既然投资就是预期概率，是不是信奉这种理论大家就不用投资了，也并非如此。既然我们知道股价的变量，那么我们是可以去分析变量的，但不是通过历史股价，而是通过市场的真实情况进行预判。这与理论并不矛盾，股价反应的是实时市场的对于股票价格的认可情况，当真实市场发生改变，股价必然发生改变，但这种改变不是我们已知的，我们所做出的分析都是预判，只能代表一种概率，而我们通过对于消息的分析就是提升这种概率而已。

小马有话说

很多投资者可能看完这一理论还是一头雾水，既然历史股价对于我们没有任何参考意义，那我们这些年的投资基础岂不是崩塌了，那要如何才能做好投资。

其实大家完全可以不用担心，首先信则有不信则无，大家可以不相信这种理论；然后很多的投资家对于这种理论是嗤之以鼻的，比如巴菲特、索罗斯等投资界大鳄；最后随机针对的是消息的随机性，而这些随机消息导致股价波动，如果认可这种随机性，不通过历史股价分析，对大家的影响是有限的。

一种理论，从产生到验证都是经过长期的观察和实践，而这种理论能够广为流传肯定是因为其原理有可取之处。中国有句古话，尽信书不如无书，大家在学习这种理论时，一定要有自己的认知，这样才能从理论中得到你想要的东西，如果你学什么信什么，那么很难在市场中生存，因为很多经典理论本身从原理上就是对立的，求同存异才是能让我们成长的道路。

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