UND:谁才是DeFi的真实用户？

Defi产品中，谁拥有最多的忠实用户？

在当前所有的Defi产品中，MakerDAO拥有着最大的用户群。其次第二梯队可能是Compound、Uniswap、Argur等等。

之前橙皮书曾在《PanteraCapital：我眼中DeFi产品的投资逻辑》中讨论过不同的用户分别会选择使用什么样的Defi产品，但在最后留了一个疑问：这些用户都从哪里来？

有一些猜测认为，Defi产品可能会通过一些合作，类似Coinbase与Compound的合作，相当于在新用户进入市场的时候就把这些人转化成了借贷平台的潜在用户。

今天这篇文章则从数据角度分析了Defi产品之间的重合用户，探索不同Defi产品用户群间的相互导流，同时可以间接分析出大多数用户使用Defi产品的一般路径，非常有意思。

以下是翻译原文：

我们对4个Defi产品的用户群进行了一些研究，借助网络图可以看到4个平台的重叠用户。

通过不同的颜色标记，我们可以看到4个最大的集群为每个产品单独的用户群。这部分的用户群，他们的地址只跟唯一一个DeFi协议进行交互。从图中可以看出，MakerDAO以蓝色集群为主，其次是绿色集群代表的Compound。

工商银行南通分行与中石油南通分公司打造数字人民币加油支付场景:金色财经报道，7月4日，江苏省数字人民币宣传月在南通启动。本次宣传月持续至7月31日，以“数字人民币 乐享新生活”为主题，旨在进一步加快数字人民币知识宣传普及，提高公众对数字人民币的认知度，推动数字人民币惠及民生、服务实体。启动仪式现场还发布了南通市十大数字人民币应用场景。其中，工商银行南通分行与中石油南通分公司打造数字人民币加油支付场景，为全国工行系统内首创，全市36个中石油站点均可通过数字人民币支付，截至6月末已累计受理超过1500笔。南通地铁APP已支持数字人民币充值，为全省首家通过人民银行数字货币研究所官方认证的出行APP，上线以来数字人民币充值交易累计近千笔。[2023/7/5 22:18:21]

此外，如果用户出现在多个平台上，图中节点的标记为黄色、橙色和红色。对于同时出现在2个平台上的用户，我们在图中将其标记为黄色——Compound和MakerDAO共同用户最多，超过了1000个(也就是说，他们既打开过MakerCDP，也是Compound上的贷款/借款人)。这说明无论是从潜在的使用场景或token的流动方向来看，这两种协议的关系都非常密切。例如，从Compound中借来的token可能在MakerDAO和DEX市场中进行交易或为其补充流动性。

Voyager今日将1278万美元的加密货币转入Coinbase，并提出5000万枚USDC:金色财经报道，据推特用户Bit余烬监测，Voyager今日将1278万美元的加密货币转入Coinbase，分别为4000枚ETH（约合642万美元）、3680亿枚SHIB（约合441万美元）、500万枚VGX（约合195万美元）。Voyager今日还从Coinbase提回5000万枚USDC。

据悉，自2月14日以来Voyager几乎每天通过Coinbase出售加密资产。[2023/3/2 12:38:00]

此外，我们有理由认为，Compound和Maker是联系最紧密的两家公司，因为它们的功能都类似于借贷平台，而作为预测市场的Augur与其他公司的用户重合度就不是那么明显。

对于橙色节点(同时出现在3个协议中的用户)，我们注意到中心集群有大约240个节点。这意味着，还有一定数量的token通过Uniswap实现了流动性。现在，我们将深入更多的数据细节来研究这些用户的行为。

总体情况

African Gold前CFO因挪用超500万美元资金交易加密货币遭美SEC电汇欺诈起诉并已认罪:金色财经报道，据美国证券交易委员会（SEC）官方网站披露信息显示，其已对African Gold Acquisition Corp.（一家 SPAC 公司）前首席财务官Cooper J. Morgenthau提出欺诈指控。

SEC称，Morgenthau在2021年6月到2022年7月期间挪用了African Gold的资金，并从另一个名为Strategic Metals Acquisition Corp. I and II 的SPAC公司窃取了资金进行加密资产和其他证券交易，总规模超过500万美元。

另据路透社透露，Cooper J. Morgenthau目前已认罪。[2023/1/4 9:51:37]

为了使上面的网络图更可视化，我们先透过两个指标来看一下各平台的用户情况：

△4个平台活动概况统计(截至2019年5月10日数据)

以Compound为例，截至5月10日，该平台共有3,604个地址进行了共计15,637笔借贷交易行为。具体细分如下:

周杰伦出镜巴黎圣日尔曼足球队NFT宣传视频:6月14日消息，周杰伦在其社交网站晒出与巴黎圣日尔曼足球队合拍的 NFT 宣传视频，或将与巴黎圣日尔曼足球队合作推出该 NFT 系列。视频信息显示，该 NFT将在Crypto.com独家发售。[2022/6/14 4:25:12]

从3,601个不同的地址发出的12642笔贷款供应从551个不同的地址发出的2995笔贷款请求

请注意，这些涉及的地址数量并不等于每个不同地址的和。我们可以看到这里面相差了548个地址，这是同时进行这两种活动的用户组成。

总结一下，此次使用的数据集是，11,194个不同的用户完成的共计39,100笔交易。4个平台的共同用户有10个。

让我们先来看看不同平台的用户重叠性

Maker和Compound

总共11,466个用户—10,164个不同的用户=>1,302个共同用户，相当于Compound总用户的36%。这就意味着超过三分之一的用户，在使用Compound的同时(无论是借还是贷)也相应的打开了Maker的CDPs。

Ecosapiens完成150万美元融资，BoostVC领投:5月20日消息，Web3/NFT平台Ecosapiens完成150万美元融资，BoostVC领投，Slow Ventures、Menlo Ventures、CRV、Alumni Ventures Blockchain Fund、Climate Capital、Chaos Ventures、Up Honest Capital、 Ben Taft’s Genius Fund、Ovo Fund等参投。Ecosapiens将借助该轮融资，推出全球首个永续碳捕获NFT，并围绕该NFT系列构建一个由气候捐助者和气候创新者等成员组成的社区。（martechseries）[2022/5/20 3:29:42]

Maker&Uniswap

共有8,946个用户-8,525个不同的用户=>421个共同用户。在通过提供流动性与Uniswap进行交互的1084个不同用户中，他们与Maker的共同用户占总用户数的38%。

Maker和Argur

共有8,501个用户-8,403个不同的用户=>98个共同用户。也就是说，8月使用Argur预测市场服务的投资者中，只有15%的人也打开了Maker的CDPs。

Compound&Uniswap

共有4,688名用户-4,286名不同用户=>402个共同用户。分别占到占Compound用户数的11%和Uniswap用户数的37%。

Compound&Argur

共有4,243个用户-4,177个不同的用户=>66个共同用户。也就是说，有不到2%的Compound用户同时在使用Argur的预测市场，约10%的Augur用户与Compound实现过交互。

Uniswap&Argur

总共1723个用户-1694个不同的用户=>29个共同用户。

我们再来看看三层用户重叠的情况

Maker&Compound&Uniswap

两两重叠用户数(4211302402)-(用户总数12547-不同地址用户总数10687)=>265个共同用户

Maker&Compound&Argur

两两重叠用户数(66981302)-(用户总数12,105-不同地址用户总数10679)=>40个共同用户

Maker&Uniswap&Augur

两两重叠用户数(2942198)-(用户总数9585-不同地址用户总数9051)=>14个共同用户

Compound&Uniswap&Augur

两两重叠用户数(4026629)-(用户总数5327-不同地址用户总数4847)=>17个共同用户

为了更好地理解共同用户的意义，可以分析用户在这些平台上停留的时间，并且尝试回答以下问题——用户是如何被引到了这些DeFi平台上的？他们使用defi产品的动机是什么，为什么会留下来？对于使用上述4种协议的用户，会有一个普遍的使用“路径”吗？

当然，由于Maker的创立时间最悠久，并且目前看来用户基础最为雄厚，我们预测Maker会是绝大多数用户的首选。

分析3个平台之间的共同用户已经不是很容易了，但幸运的是4个平台共有的用户只有10个，所以比较方便具体分析。我们查看了这10个地址最早在平台上的互动情况，发现：其中8个地址在2018年2月至11月之间与DeFi进行了第一次互动，而另外2个是在2019年1月发生的。

令人惊讶的是，其中5个以Augur开始，4个以Maker开始，1个以Compound开始。在这4个协议共有的地址中，没有一个是第一次选择使用Uniswap的——这一定程度上可以说明，至少在DeFi“核心”用户的使用路径中，Uniswap会是这个过程中较晚的一站。

平台的排他性

既然我们已经讨论了这些平台之间所有可能的重叠用户，那么研究一下这些平台能够独享多少用户也是同样有意义的。

Maker

目前只使用Maker平台的用户有6347个。考虑到和其他平台之间重叠的用户数，这个数字相当高。这些Maker的忠实用户占到了总用户数的80%。

值得一提的是，86%的CDP(17352个CDP中的14926)也是由这些用户贡献的。其中还包含了一个贡献了4893个CDPs的用户。

Compound

Compound有2143个独家用户，这占到他们总用户基数的60%左右。

Uniswap

Uniswap上的515个流动资金提供者(占总数47.5%)没有与其他协议进行交互。

Augur

507个预测市场创建者只用过Argur平台，占到平台总用户数的80%。

我们可以看到，在这4个平台中，Maker和Augur拥有最多的“忠诚”用户。这一点也不难解释：它们是4个协议中用户基数最大和最小的。同时也归因于Augur的预测市场使用场景与其他协议的交互需求不是很多，共同点并不明显。因此，在某种程度上我们可以得出结论，Augur的用户可能对使用其他平台不感兴趣。

写到这里，似乎还有一些意犹未尽，尽管不同平台之间的相互导流可以为彼此增加用户的基数，但是与互联网金融借贷平台/产品获取用户的情况相比，Defi仍然很难实现短期内大规模的用户增长。

“更多的用户可以从哪里来？”

这个问题值得不断探索。

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