INX:TokenGazer深度研究 | ChainX：币值即权力对用户有一定吸引 生态建设有待观望

1项目起源

ChainX项目的愿景是打破不同数字货币资产之间的壁垒，成为数字货币资产的跨链枢纽。作为Polkadot生态内的第一条平行链，ChainX将首先作为一条独立公链运行，在Polkadot上线之后，再接入Polkadot生态中作为平行链运行。

Polkadot是Web3基金会负责开发和部署的区块链项目，致力于构建一个无需信任的跨链交易系统。ChainX主要负责Polkadot生态的资产管理类应用，将在前期试验资产跨链转接桥技术。现有区块链项目的技术架构与Polkadot协议不兼容，ChainX会将这些数字货币资产进行标准化转化，然后通过标准的Polkadot协议导入Polkadot生态中。

2项目概述

2.1共识机制

ChainX项目的底层链采用Polkadot的Substrate框架，其共识机制是POS共识算法，能够支持1000个验证节点同时出块，出块间隔为2s左右，并且可以在10s以内完成最终确认。目前，ChainX生态中验证节点的数量大概有几十个，随着项目生态的发展，未来会增加验证节点的数量。

图1POS项目的“不可能三角”示意图

对于共识机制是POS的区块链项目来说，在“不可能三角”中可以保证安全性和可扩展性，但是不能保证去中心化，能够直接参与到共识中的节点数量非常少。但是ChainX的验证节点数量远比其它区块链项目要多，可以使更多用户参与到共识中来，这在一定程度上保证了区块链的去中心化特点。

ChainX允许生态中的任何用户注册成为节点，只要其资产的市值排名前1000名，就可以成为验证节点。目前来看，ChainX对验证节点的硬件要求并不高，使用普通家用网络和高性能台式计算机就可以参与系统共识。节点的平民化会增强用户的参与感，降低整个系统被操纵的可能性。

2.2币值即权力

ChainX的POS共识算法采用“OneAssetOneVote”的资产挖矿模式，即节点的挖矿权重由其跨链充值进来的BTC、ETH、EOS等多种资产的市值衡量，而不是单纯由锁仓的Token数量决定。

加密风投机构LongHash推出灵魂绑定Token以奖励贡献者:1月10日消息，加密风投机构LongHash Ventures旗下初创加速器部门LongHash X推出了一项奖励链上贡献者的新计划LongHash Web，计划使用灵魂绑定Token(SBT)或数字身份Token来提供奖励。SBT代表了一个人在链上的专业声誉和成就。此类Token不可转让，没有任何货币价值。[2023/1/10 11:03:57]

ChainX团队认为只要用户的资产在ChainX系统内做了映射，丰富了ChainX的资产池，就相当于做出一份贡献，就会拥有一份算力。目前，ChainX只支持BTC和DOT挖矿，其余主流资产将等待开发完善后陆续上线。

例如有一个用户跨链充值了1个BTC、2个ETH进入ChainX，并有300个PCX参与选举投票。此时，ChainX内交易所撮合的每日均价为1BTC:1000PCX，1ETH:100PCX，然后折合成该市值的一半为600PCX，则该用户最终将获得900PCX的挖矿权重，最后根据所有用户的挖矿总权重平分每个周期的挖矿收益。

图2挖矿权重的计算示意图

对于Polkadot的TokenDOT，用户可以将以太坊上的DOT1:1映射成ChainX系统中的SDOT。在计算投票权重时，1SDOT:0.1PCX，这个比例永久恒定。假如将所有500万DOT全部映射过来，则折合成50万PCX，相当于ChainX一个月产生的Token数量。

近期ChainX项目方对投票权重做出了一些修改。由于ChainX仍然处于项目早期，跨链充值的BTC增长太快，导致链上BTC资产远远超过PCX流通市值，ChainX共识暂未能承载如此的BTC资产规模，ChainX议会决定BTC挖矿算力由之前兑PCX价格的50%调整为10%，这相当于降低80%的BTC充值挖矿收益，同时增加DOT映射挖矿和PCX投票挖矿的权重。

币值即权力是ChainX的关键设计，其本意是鼓励用户将更多的资产充值到资产池中，增加作恶成本，使得整个系统更加安全；同时也能让更多的用户参与到共识当中，使得挖矿奖励更加公平。但是，由于用户之间的资产水平存在很大的差距，这样的设计也会使BTC大户在项目早期获得极高的投票权重，不利于整个系统的健康发展，ChainX项目方需要采取进一步的措施解决这个问题。

伦敦房地产开发商Knight Dragon将发行证券型Token:6月21日，据福布斯报道，中国香港亿万富翁郑家纯旗下伦敦房地产开发商Knight Dragon宣布将发行100,000枚证券型Token「KDB4」，持有者将有权分享Knight Dragon 4号楼产生的毛利润的80%。这座拥有191个单元的塔楼是Upper Riverside开发项目的一部分，也是英国最大的城市更新项目之一。[2022/6/21 4:42:27]

2.3资产跨链

目前，跨链的技术方案主要包括哈希锁定、公证人和中继三种。

哈希锁定起源于比特币闪电网络，严重依赖用户在特定时间内做出特定操作，否则交易失败甚至会导致用户资产损失，目前主要应用在原子交易中，无法大规模推广。哈希锁定实现了跨链资产的交换，但是不能实现跨链资产的转移，更不能支持跨链合约，所以它的应用场景相对比较有限。

公证人机制是交易双方都能够共同信任的第三方充当公证人作为中介，交易双方就间接可以互相信任。这种方案非常简单，但与去中心化的理念存在冲突。公证人机制的安全性并不是只由区块链本身决定，而是由公证人本身以及其抵押的资产决定，可能会存在安全问题。

依托于轻节点的中继方案能够实现不同区块链之间的跨链操作。轻节点中继跨链可以拆分为主、侧链机制，主链不需要知道侧链的存在，而侧链必须要知道主链的存在。其目标是采用多重签名的机制，把主链资产进行锁定，在侧链上锚定、执行，增加区块链网络的价值和功能，安全性比较高。

图3ChainX跨链示意图

具体到某一区块链的跨链方案，如果可以直接集成其他链的轻节点，那么ChainX采用轻节点的技术进行跨链；如果不能直接集成其他链的轻节点，那么ChainX采用公证人的方案进行跨链。充当公证人的信托节点是由综合能力排名前15名的节点担任，每隔10天会进行一轮选举。官网上列出的信托节点如下图所示，主要是由HashQuark、Wetez和Cybex等知名机构来担任。

图4官网上列出的信托节点

3项目生态

ChainX生态中的参与者主要包括跨链用户、投票用户、验证节点、同步节点、信托节点、跨链中继和开发社区等。

前高盛董事总经理及雅虎高层加入TrustToken:3月11日消息，无抵押借贷协议TrueFi以及包括TrueUSD在内的Stablecoin核心团队TrustToken新增了两名高层管理人，华尔街资深人士 Bill Wolf 和资深产品经理 Ryan Christensen。Bill Wolf 将担任 TrustToken 的首席投资官，Bill 曾担任高盛、汇丰银行和瑞士信贷的董事总经理。在加入 TrustToken 之前，他是 Lobo Leasing Ltd. 的总裁兼首席执行官，该公司是 黑石（Blackstone）集团投资的直升机租赁和咨询服务公司。Ryan Christensen 将担任 TrustToken 首席产品官，他将监管产品管理、设计和市场营销部门。[2022/3/11 13:51:01]

验证节点：总得票数前1000名的节点，负责全链?户交易的记账处理和打包出块，将获得?户投票挖矿收益的10%。

同步节点：总得票数排名靠后的其余节点，负责搭建同步节点接收交易和?播数据，将获得和验证节点相同?例的收益。

信托节点：各??综合实?最优的15个验证节点，负责联合托管?户的链外资产，是系统?最重要的核?社区领袖。

作为Polkadot生态内的重要项目，ChainX已经与Web3基金会达成战略合作。可以预见ChainX未来，Web3基金会和Polkadot项目的大力支持，对于ChainX项目的发展大有益处。

图5ChainX的主要生态合作伙伴

生态中节点的详细情况可以从官网查询。

同样的，从节点的地理位置信息可以看出，80%以上的节点分布在杭州、北京等国内城市，其他节点主要在东京和新加坡等地。

图6ChainX的部分节点信息

值得注意的是，ChainX的跨链充值BTC的功能上线，一周时间内就有超过6,000个BTC被锁定，BTC跨链充值屡创新高。由于BTC增长太快，导致链上BTC资产远远超过PCX流通市值，ChainX议会一度决定暂停BTC充值。从这一现象可以看出，当前ChainX项目的热度非常高。

现场 | TokenPlanet CEO斑马：好的公链需具备三大条件:金色财经现场报道，1月9日，TokenPlanet CEO斑马在由金色财经主办的金色沙龙北京站第六期现场圆桌论坛环节表示，公链相对于比特币最大的改进是它能跑智能合约，所以公链相当于一个操作系统。他说，作为一个开发者，他认为一个好的操作系统应该具备几个条件：第一是低延迟，能承载大规模的用户使用；第二是低门槛，甚至零门槛的使用它的基础设施；第三是更新迭代，有BUG可以及时修复。他说，这三点可以满足大量开发者在上面开发，目前来看以太坊被远远甩在后面了，但是EOS的账户使用体系，对于新用户来说门槛太高，这也是EOS需要解决的。[2019/1/9]

4项目基本情况评估

4.1团队

ChainX项目将由新加坡链池基金会资助，项目团队主要成员包括郭光华、岳利鹏、郭世清等。团队大多数成员在LinkedIn上的查不到相关信息，郭光华曾经有区块链的相关工作经验。总体来说，ChainX团队的信息披露不多，团队实力一般。

4.2募集资金情况

ChainX项目没有进行过私募和1CO。

4.3社区

ChainX项目社区热度统计如下表所示：

表1ChainX项目社区热度

从统计数据上来分析，ChainX项目在Twitter和Telegram上的粉丝数并不多，需要在社区运营方面进一步提高项目在海外的的知名度。从这里也可以看出，ChainX项目的关注者绝大多数来自于中国。

4.4路线图

ChainX白皮书中提供的路线图如下所示，主要可以分为三个阶段。

在Polkadot上线之前，ChainX会作为一条独立公链运行，逐步为现有的主流数字货币，如BTC、LTC、ETH等，开发转接桥，进?跨链资产整合，让更?泛的?户能够陆续参与跨链挖矿。

在2019年第四季度，Polkadot上线之后，ChainX会接入Polkadot生态中作为平行链运行，并将支持生态内DApp的发展。

在2020年，ChainX会发展成多链结构，并将作为Polkadot的Layer2中继网络运行。Polkadot专注于底层消息跨链，ChainX主要负责实现其内部的资产跨链。

分析 | TokenInsight发布Dash评级：BB 展望稳定:Dash是一种允许用户进行即时转账和匿名转账的支付通证。 Dash于2015年由Darkcoin更名而来，并被广泛认为是Litecoin的基础代码型分叉。相比于Bitcoin，Dash通过增加主节点网络，使用户能够以更迅速、更私密的方式进行支付。另外，Dash的主要竞争对手Monero和Zcash与其在隐私功能方面存在激烈竞争。

在不损害Dash整个网络民主治理的情况下，主节点驱动的网络显著提高了Dash在交易速度和隐私保护方面的性能。然而，由于长期以来Dash通证本身价格的波动，其作为支付通证的功能受到较大影响。综上，TokenInsight对Dash的评级为BB，展望稳定。[2018/11/23]

目前，ChainX项目主网已经上线，已经支持BTC的跨链充值操作，开发进度与路线图基本相符。

5数字货币分配

ChainX项目的TokenPCX在生态中的作用有很多，包括?于?付矿?费?、抵押成为节点、投票选举节点、作为兑换某些?众资产的中间货币等。

图7PCXToken释放示意图

PCXToken总量为2,100万枚，每两年减半发行，其中前两年发行的20%为开发团队的持续开发经费，两年后发行的Token全部归社区所有。所以，PCX总量的90%全部会通过资产挖矿模式归参与用户所有，用于开发者激励和用户激励。

PCX完全从0开始挖矿，没有私募和1CO，也没有预挖，初始产量为14,400PCX/天。目前，根据官网信息，PCX的投票率约83.5%，用户的参与度非常高。从Grin和Beam等项目的经验来看，市场会比较看好这些没有预挖和早期Token分配的区块链项目，因为这意味着对于参与这个项目的用户来说，Token分配会更加公平。

6参与策略

目前，投资者获得PCX的途径主要有以下几种：在ChainX生态中充值或锁定BTC、在ChainX生态中映射DOT、在二级市场上购买PCX并在ChainX生态中参与投票获得奖励。几种方法的算力所占比例如下图所示。

图8PCXToken释放示意图

在本文2.2节中有介绍BTC、DOT换算成PCX的方法。但ChainX中设计了一个原生资产与跨链资产的挖矿上限，当系统内的跨链资产增速太快、抵押的资产价值太高时，会采用固定分红比例对跨链资产和原生资产进行分配，跨链资产与PCX投票挖矿算力上限比例为1:1，即保证PCX投票挖矿的算力占比大于等于50%，至少有50%的PCX会发行给PCX持有者。

根据ChainX官网给出的数据，生态中锁仓BTC大约11,000个，算力占比46.7%；映射DOT大约1,394,000个，算力占比3.3%；参与投票PCX约871,000个，算力占比50%。BTC折算系数为74.3，DOT折算系数为0.04。PCX当前产量为每天14,400个。

假如投资者有1,000美元，分别以买入BTC和买入PCX的方式参与。按照当前市价1,000美元可以购买BTC的数量为0.086个，可以购买PCX数量为166.67个。

以购买BTC方式参与的收益为：14,400*46.7%*(0.086/11,000)=0.052PCX，约每天收益0.32美元，年化收益11.68%；

以购买PCX方式参与的收益为：14,400*50%*(166.67/871,000)=1.38PCX，约每天收益8.26美元，年化收益301.7%。

通过计算可以看出，在币价变化不大的情况下，投资者使用法币购买PCX参与投票挖矿的收益率是明显更高的。但对于已经持有BTC的投资者来说，在ChainX中进行抵押并免费获得PCX是一种比较稳妥的策略。

PCX作为新币种，通胀率比较高，发生价格剧烈波动的可能性较大。同时需要注意的是，由于BTC等其它资产可以参与挖矿而获得PCX，这意味着只持有PCX的节点获得的收益并不能大于通胀，投资者也必须考虑这个风险。

7总结

ChainX项目的愿景是打破不同数字货币资产之间的壁垒，成为数字货币资产的跨链枢纽。ChainX将首先作为一条独立公链运行，在Polkadot上线之后，再接入Polkadot生态中作为平行链运行。

ChainX项目的底层链采用Polkadot的Substrate框架，其共识机制是POS共识算法，能够支持1000个验证节点同时出块，验证节点数量远比其它区块链项目要多，可以使更多用户参与到共识中来，这在一定程度上保证了区块链的去中心化特点。

币值即权力是ChainX的关键设计，鼓励用户将更多的资产充值到资产池中，增加作恶成本，使得整个系统更加安全；同时也能让更多的用户参与到共识当中，使得挖矿奖励更加公平。但是，由于用户之间的资产水平存在很大的差距，这样的设计也会使BTC大户在项目早期获得极高的投票权重，不利于整个系统的健康发展，ChainX项目方需要采取进一步的措施解决这个问题。

ChainX的官方网站上列出的合作机构有很大一部分来自于Polkadot社区。需要注意的是，这些知名的合作机构绝大多数都是来自于国内，如Hashkey、币乎和Cybex等，这也能印证ChainX项目的主要用户来自中国，在国外的知名度相对较低。从资金池中BTC数量可以看出，当前ChainX项目的热度非常高。

ChainX团队的信息披露不多，团队实力一般。项目没有进行过私募和1CO。国外社区的粉丝人数非常少。Token没有预挖，Token分配会更加公平。

TokenGazer团队认为，ChainX团队与Polkadot、Web3基金会的关系比较密切，吸取了Polkadot的现成设计，未来发展情况非常依赖Polkadot的进展。目前ChainX的项目国外社区热度较为落后，需要密切观察团队在生态和社区方面后续的进展。

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