比特币:矿业第二股即将诞生丨是借上市求生？还是乘风破浪？

导读：

4月24日，亿邦国际向美国SEC递交IPO申请，亿邦国际正式上市时间为6月26日。这意味着，亿邦国际赴美上市几乎已成定局，矿业第二股即将诞生。

文字丨Caesar娿澈编辑丨Caesar娿澈校对丨添溢

出品：杰微芯片丨轻松挖矿

嘉楠耘智不仅是“区块链第一股”，也是世界上第一台ASIC矿机的制造商。

在2019年时，矿商发生了一件大事——嘉楠上市，但是在嘉楠耘智冲击IPO的第四季度，矿机市场不复先前的高歌猛进，转而走下坡路。

下图是嘉楠耘智自2017年来的季度收入。自2019年Q3达到顶峰后，嘉楠耘智的销售额开始下降，至2020年Q1甚至出现断崖式下跌，堪比币价跌至3000美元低谷的2019年Q1。

个中原因，币价受疫情、全球经济影响是大环境，直接原因则是比特币减半和3·12大暴跌吸血，导致更多矿工无法如期回本等......

嘉楠耘智自2017年来的季度收入，单位：百万美元

来源：嘉楠耘智财报

在这样的大环境下，4月24日，亿邦国际向美国SEC递交IPO申请，使整个矿业为之一惊！最新招股书显示，公司拟发行1932万股，发行价为4.5美元到6.5美元之间，预计募集金额在8694万美元到1.25亿美元之间。

美国华盛顿州奇兰县比特币挖矿业务电力成本将增加近30%:6月9日消息，美国华盛顿州奇兰县的比特币挖矿业务将很快面临电价上涨。根据NewsRadio 560 KPQ 6月8日的报道，本周，该县PUD专员批准了该政策变更，这将导致比特币挖矿所需电力成本增加约29%。（Finbold）[2022/6/9 23:02:46]

6月20日晚，某美股打新APP显示，亿邦国际IPO开启新股认购活动，认购时间是6月19日22点至6月24日10点。

亿邦国际正式上市时间为6月26日，这意味着，亿邦国际赴美上市几乎已成定局，矿业第二股即将诞生。

亿邦国际是谁？很多区块链新人可能没听过亿邦国际，它和嘉楠耘智一样，都是杭州的矿机商。

天眼查数据显示，亿邦国际成立于2018年7月，是一家具备强大的ASIC晶片设计能力的领先区块链技术公司，在电信业务累计近十年的行业经验及专业知识，公司设计、生产及销售区块链处理器或BPU，这是专为加密货币挖掘而推出的一项专用计算硬件。

在BitMEX研究院的最新报告中，亿邦国际的ASIC矿机市场份在嘉楠耘智之后，排名第四，从占比看，与前面3者还有不小差距。

四大矿商市场份额变迁

来源：比特大陆招股说明书、嘉楠耘智招股书、比特微路演PPT

比特矿业Q2财报：收入4.228亿美金，以太坊挖矿新增长:8月17日，比特矿业(NYSE: BTCM)发布了二季度财报，实现净收入约28.739亿元人民币（约合4.451亿美元），在4月15日至6月30日期间，BTC.com取得收入约4.228亿美元，占比特矿业第二季度总收入的95%。

截至2021年6月30日，比特矿业拥有加密数字货币资产约为4.108亿元人民币（约合6,360万美元），约1,147个比特币、1,083个以太坊、6,140万个狗狗币和其他多种加密数字货币资产，主要来自2021年4月15日合并的矿池业务以及2021年2月末启动的加密数字货币挖矿业务。[2021/8/17 22:20:00]

此前，嘉楠耘智上市时，比特币还处在减半牛市的预期中，市场热度颇高。但今天，亿邦国际情况有点糟糕，至少有四大不确定性因素。

1、比特币挖矿产出减半，算力暴涨至11E，挖矿赚钱难，产业不景气。

2、新冠疫情影响全球经济，阴霾始终未散。

3、瑞幸咖啡造假事件后，中概股受负面因素影响，存在信任危机。

4、上市一年的嘉楠耘智从9美元跌至2美元，表现惨淡。

此外，业内人士还指出，随着比特币在全球范围内日趋火热，如今矿源已经逐渐走向枯竭。

观点：挖矿行业竞争非常激烈 小型矿业公司难以生存:比特币价格最近下跌对矿工打击最大，因其利润更少。无力承担费用的小型矿业公司正在关闭机器，这导致大型矿商正在垄断该行业。比特币目前全网难度为16.55T，这使得小矿工很难继续经营。比特币矿商和加密货币投资者Kristof表示，挖矿行业已经没有“小鱼”的空间。他表示，“尽管世界各地都在发生混乱，但挖矿行业仍是一个竞争非常激烈的领域。小鱼已经没有立足之地了。鲸鱼正在进来并试图进行敌意收购。”这引起了另一个问题：我们是否会看到大型矿商大规模垄断权力，因为他们有能力安然度过新冠病风暴？然而，Kristof认为，对于大型矿业公司来说，事情也不顺利。“新冠肺炎正在影响每个人的各个层面。”他指出，“大型矿业农场必须得到投资，对吧？而大多数人不知道的是，当你有一个5-10兆瓦的大型挖矿设施，你去挖矿，但不立即出售比特币，而是拿走比特币，然后囤积起来，那么这些人就是在亏本开采。”[2020/3/22]

据『哈希答案』了解，每一轮挖矿新产出的比特币随着时间的推移逐渐减少，最终在2140年不再产生任何比特币。而目前已有超过85%比特币被挖出，预计到2040年99%以上的比特币都将被挖出，而这也意味着未来比特币矿机企业将面对更加激烈的市场竞争和更具挑战的市场环境。

根据国际权威分析机构Frost＆Sullivan的数据，2019年上半年，在全球出售的比特币采矿机的总计算能力中，嘉楠科技占21.9%，全球排名第二，第一名为比特大陆。

动态 | 比特币矿业公司Hut 8收购Bitfury的9个数据中心，以建设新的采矿场:据bitcoinexchangeguide消息，加拿大的一家加密矿业公司Hut 8 Mining Corp在以700万美元的价格从Bitfury收购了9个数据中心后，已经完成了在Drumheller的采矿场的建设。Hut 8的首席执行官Andrew Kiguel 认为，此次收购将使Drumhekker设施能够充分发挥作用，并向Hut 8提供公司的全部所有权。最新的收购使Hut 8的整体容量增加了16％，其运行容量已提高到大约110 MW和963 PH / s。据9月份提交的最后一个季度报告，该矿场共开采了12305个BTC。该公司还是第一家在多伦多证券交易所上市的区块链公司。[2019/12/1]

但尽管拥有如此高的市场占有率，美国时间6月15日，嘉楠科技盘中一度跌至1.92美元，收盘价达1.98美元，较发行价9美元下降78%，为上市以来的最低价。嘉楠耘智美股上市后，连续遭遇业绩下滑、股价腰斩、投行做空、投资者集体维权等挑战。

事实上，作为比特币矿机企业的头号玩家，比特大陆的财政状况同样也不尽如人意。第一季度比特大陆总营业收入为10.82亿美元，三个月的收入分别为2.53亿美元、2.53亿美元和5.79亿美元。因此，亿邦国际的IPO到底会怎么样？市场颇为关心。

GMO Internet子公司在瑞士设立挖矿业务:据日经新闻，GMO Internet在瑞士Zug地区建立了一个子公司，计划筹资10万美元购买矿机进行采矿。该子公司在去年9月已开始运营，在斯堪的纳维亚有采矿业务。[2018/5/24]

迫不得已的上市早在2015年，亿邦国际就挂牌新三板，3年后，亿邦又在新三板摘牌，转战港股，但两次提交IPO申请均未成功。五年一刻，几多波折,这一次，是亿邦国际第四次闯关资本市场。

从它主动披露的财报数据看：亿邦国际创始人胡东股权占比最多，在41.82%。而公司收益主要有三部分，但比特币矿机及配件销售是大头，2019年占比在82.4%。

2019年，中国市场客户占比在87.5%。就具体营业数据而言，2018年和2019年，其收入分别为3.19亿美元和1.09亿美元，但净利润分别亏损1181万美元和4107万美元。

总之，按照它的说法，其盈利水平下滑与现金流紧张的现状，使得现金资源很难满足其发展需求。这情况并不假，加之5月比特币产出减半以来，比特币价格涨幅不及预期，矿工处境较艰难。亿邦国际的上市，不少人解读为：迫不得已。

从政策角度看，内地比较谨慎，上市难度较大，香港更具宽容度，但自然又不及美国证券市场。从估值角度看，国内反而估值更高，所以去美国上市可以说是退而求其次。

但从区块链这个产业看，全球的中心应该说还是在美国，矿机这种科技类硬件更是如此，有被动，也有主动因素。

现在美国对中概股总体比较排斥，甚至打压，但不是说完全不给上，只是要求中国去美国上市的企业必须接受美国机构的审计和尽职调查，按照美国的相关规定来做相应申报。但中国证监会并不是太支持这种做法，企业需要处理好两边关系，符合两边的游戏规则。

虽然，今天的经济大环境似乎对亿邦国际的上市并不“友好”，但亿邦国际的发展前景主要取决于技术的领先性、公司治理机制和营销手段的有效性。就算融资环境不好，早一点上市，早一点获得资本市场更多的资金支持，对公司发展是利好，在业绩拓展中也是一种背书。

也许，亿邦国际依然可能受到资本追捧。而其在最新的招股说明书中提高了募资金额，这很有可能是亿邦国际通过上市前的准备，自身对上市已颇有信心。

假设，亿邦国际上市成功，并获得投资人认可，这对于国内其他矿机商，乃至区块链创业者，都是一种非常好的鼓舞。

不过，新技术会带来新的投资周期，而新技术又是发展很快的，科技股投资者需要高度关注技术进展，这是不小的挑战，存在误判新技术创新性、落地程度和持续时间等因素的风险。

矿机第二股的另一面翼比特官网信息显示，目前正在销售自E9到E12等四种型号，13款矿机，售价自2000元到13200元不等，算力从11.5TH/s到44TH/s不等。

根据招股说明书，2019年，亿邦国际旗下四种型号的矿机，共卖出28.995万台，相比之下，2018年，虽然只有三种型号矿机销售，但售出41.59万台，出货量锐减30%。

更夸张的是，翼比特矿机跌价严重，比如翼比特E10系列，18年平均单价为3676美元，一年以后平均单价竟然跌至341美元，价格跌幅达90%。

据官网显示，翼比特的矿机除了E12系列其余皆为小算力机器，但即便算力最高的翼比特E12，比较价格相差不大的比特大陆95T的S19和比特微88T的M30S系列，也足足差了一倍。

而功耗比和算力值在很大程度上取决于芯片制程。蚂蚁矿机S19采用的是7nm制程芯片，神马矿机M30则采用8nm芯片，而翼比特E12矿机则是采用10nm芯片。

而且，亿邦国际的翼比特矿机在比特币矿工圈口碑不佳。2017年12月20日，亿邦在杭州召开发布会，发布翼比特E10。彼时，是比特币价格最疯狂的时候，一度冲破最高价2万美金，而比特币矿机被称为印钞机。

然而，翼比特E10矿机延期发货、矿机良品率低、高故障率等故障不断，而翼比特给出赔偿条件苛刻。由此，翼比特在矿工圈地位一落千丈。矿机最看重的是功耗比和稳定性，翼比特矿机两样都不占。

矿机卖得不怎么样，财务数据自然好不到哪里去。根据招股书披露的财务数据，2019年，亿邦国际总收入为1.091亿美元，净亏损为4110万美元；相比而言，其2018年总收入为3.190亿美元，净亏损为1180万美元。也就是说，2019年，亿邦国际收入下降了65.80%，净亏损增大2.48倍。

收入以及利润的双双塌陷，让亿邦国际资产负债表急剧缩水。2019年，亿邦国际总资产8261万美元，较18年缩水44%，应收账款、库存分别下降62%和80%。

营收锐减之下，现金流成为了摆在亿邦国际面前的首要难题，2020年上半年，借款成为了亿邦国际的主要任务。

2018年，亿邦国际深陷互金理财平台银豆网“爆雷”风波，银豆网发布公告称，由于公司实际控制人李永刚失联，资金暂无法兑付，即日起银豆网将停止运营。

部分蒙受损失的投资者在收集资料发现，2017年末到2018年初，银豆网部分资金流入到浙江亿邦通讯科技有限公司的账上。恰好亿邦国际2017年营收同比暴增878%，投资者怀疑，银豆网部分自融的资金可能流入到亿邦国际，于是上门讨债。

对此，亿邦国际予以否认，解释为“受益于比特币交易的迅猛发展”，投资者并不买账，开始不断致信港交所要求中止亿邦国际IPO，并向香港报警，这直接导致亿邦国际第一次赴港上市“流产”。

讨债维权还未过去，诉讼风波接踵而至。2017年12月，亿邦国际向一名客户马丽出售了价值1300万元的矿机，但由于交付时间、产品性能和产品规格不符，被马丽起诉，诉讼金额高达5390万元。

2018年末，杭州互联网法院作出了有利于亿邦国际的裁决，随后，马丽不服，再次向浙江省高级法院起诉。2020年4月7日，浙江省高级法院驳回马丽起诉，维持原判。

除个人外，A股上市企业众应互联(002464.SZ)也曾与亿邦国际发生过买卖纠纷。最后，在浙江和云南两地的官司中，亿邦均实现胜诉。

纵观以上事件，尽管讨债风波无果而终、诉讼纠纷，亿邦均以胜诉结尾，但毫无疑问，接连不断的风波给亿邦国际上市之路制造了重重阻碍，一定程度上导致了IPO的搁浅。

显然，亿邦国际将接受华尔街投资者更加专业而严苛的审视评判，而“矿机第二股”是否披荆斩棘、乘风破浪？市场和时间将给出答案。

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