NFT:HashKey 曹一新：解读 NFT 在分布式商业和 Metaverse 领域应用潜力

NFT的应用形式主要为收藏品和卡牌等，其有望催生出分布式商业和Metaverse的应用生态。

撰文：曹一新，就职于HashKeyCapitalResearch审核：邹传伟，万向区块链首席经济学家

20世纪70年代，英国经济萧条，几个摇滚青年用音乐掀起伦敦朋克运动；半个世纪后，几个技术极客用代码创建的1万枚朋克风像素头像NFT售价高达7万至750多万美元。

3月11日，以6934万美元在知名拍卖行佳士得成交的数码艺术品《EVERYDAYS:THEFIRST5000DAYS》让NFT概念迅速出圈；2个月后，9枚CryptoPunks又以1696万美元在佳士得拍卖成交。

NFT的出圈引发了关于NFT的价值、NFT市场的可持续性等话题的热烈讨论。当电商巨头eBay宣布支持NFT交易，不禁令人再度思考，这是又一次滚滚历史车轮压过文化痕迹？还是会在不理解和质疑声中为行业开启继DeFi之后的又一个大规模落地生态？

根据Coinmarketcap和DappRadar网站5月10日数据，NFT概念代币总市值约306亿美元，接近DeFi概念代币总市值(1536亿美元)的五分之一；NFT市场近30天交易额超过3.6亿美元，与日交易额就高达650亿美元的DeFi还相差甚远。本文概括当前NFT市场的几个应用形式并讨论两个NFT有望催生的生态：

分布式商业

基于同质化代币标准的智能合约实现了金融资产的分布式交易，建立起DeFi生态，为DeCo打下了金融结算环节的基础。但DeCo是更宏大的愿景并很难脱离物理世界，对传统虚拟商品交易市场运作模式进行改造是一个折中的切入点：数字收藏品的分布式交易平台有利于优化数字版权的利益分配，减少摩擦成本；以游戏道具为主的虚拟资产交易市场也需要便捷的跨境电商解决方案；于是利益相关方在变革压力下探索基于区块链和NFT的点对点商品交易模式。但目前区块链技术只提供了一种思路，要最终实现DeCo，仍有若干问题有待解决。

Hashkey提交的香港虚拟资产牌照预计将于数周内获批:7月8日消息，加密货币平台 HashKey Exchange Business 向香港证监会提交的牌照申请获得了积极的反馈，预计将在未来几周内获得批准并计划在短期内推出虚拟资产交易平台的应用程序。[2023/7/8 22:25:44]

Metaverse

Metaverse为我们畅想了一个集合VR、AR、3D技术的虚拟世界，愿景是让玩家沉浸在一个由AI驱动、多人协作涌现前所未有交互体验的心流网络。Metaverse需要引人入胜的故事内容和创意体验吸引用户，需要设计自组织的社会学经济学实验激励多人协作沉淀精神价值，NFT代表的虚拟资产和权限为不同游戏场景带来真实的联结，让用户在虚拟世界拥有相比互联网游戏更大的主控感和真实感。

NFT应用形式及市场规模概览

通过调研60个30天交易额超过1万美元的NFT板块Dapp项目，我们可以总结出5种主要的NFT应用形式，如表1所示：

表1.NFT应用形式及市场份额

收藏品、卡牌、Metaverse资产并没有明确的区分，这里我们将数码艺术品或IP联名纪念品归类至收藏品NFT；而通过多维度属性构建的具备不同稀缺度的系列产品归类至卡牌NFT，这类NFT内容素材可以来自加密原生或主流社会知名IP。Metaverse资产指已经可在某款Metaverse游戏里挖掘、使用、交易的NFT，包括虚拟地块、人物形象、武器装备、场景装饰、域名等。在某些Metaverse场景中，第三方卡牌、收藏品NFT也可作为资产导入，展现出了较高的互操作性。

从交易额和交易用户量看，卡牌NFT占市场份额过半，收藏品NFT相对小众，Metaverse资产已经吸引了近半数的交易用户量，但交易额相对较少，主要原因是96%的Metaverse资产交易用户来自WAX区块链上的AlienWorlds游戏玩家，进行均价10美元的游戏资产交易。

除了这三种主流NFT应用形式，市场还推出了一些结合DeFi挖矿、DAO自治机制概念的项目，希望从圈内资深玩家引流。还有一些做票据NFT、出席证明NFT、基于NFT的合成资产等尝试。这些NFT形式多样，有声有色，从2D平面图到3D动态影像都有，有些还配以VR/AR辅助展示功能，来增强交互体验。

隐私网络Iron Fish激励测试网Phase 3启动:1月26日消息，Layer1隐私网络IronFish激励测试网Phase 3启动，用户可以通过与其交互赚取积分，IronFish将在主网启动时将积分转化为Token。[2023/1/26 11:30:25]

以ENS为代表的域名NFT是去中心化生态的一种基础功能型代币，但尚未实现大规模应用。

DeCo和CeCo的一次联谊

NFT具备的非同质化特征能将某个具体的收藏品或游戏道具映射为区块链上的一个token，并将有关信息锁定在token合约内；区块链保证该信息难以被篡改，并通过非对称加密对其认证及确权。上述技术为虚拟商品容易被复制、产权难以溯源等问题提供了一条解题思路，故而能把传统商业圈的艺术家、体育明星、IP运营商、收藏家们吸引过来也可想而知。但区块链和NFT技术真的把问题解决了吗？我们不妨从Beeple天价画作的整个交易过程一窥究竟。

2021-2-16，Beeple通过NFT发行与交易平台Makersplace调用智能合约创建NFT，通过设定总量为1、发行量为1限定了该NFT只代表唯一一件收藏品。并且将存有收藏品相关信息metadata的路径以数字摘要的形式上传至区块链。而这幅319MB的巨型拼贴作品实际上以jpeg的格式保存在了去中心化存储系统IPFS中，只将访问该作品的路径同样以数字摘要形式存储在metadata中。

2021-3-11，该作品在佳士得完成拍卖，这是佳士得第一次挂拍NFT作品，也是第一次接收ETH支付。根据佳士得官网信息，该平台对买家收取落锤价14.5%—30.5%不等的佣金，对卖家也会按比例收取一定手续费。表面上佳士得接受ETH支付，但对参与竞拍的买家设置了门槛，要求提前注册并只能采用经Coinbase、Fidelity、Gemini、Paxos旗下托管公司认证的地址进行ETH支付，以应对合规要求。

2021-3-13，Beeple通过Makersplace平台调用智能合约将NFT转至买家以太坊地址。Makersplace是支持收藏品NFT的发行及点对点交易的平台之一，Beeple在该平台发行过119枚名为MP-BEEPLE的专属系列NFT并出售给109个买家。我们不妨把佳士得拍卖事件看作是DeCo和CeCo的一次联谊实现了成功的公共宣传效果，并得出如下观察及思考。

加密货币银行Juno选择Zero Hash作为其新的加密货币托管方:金色财经报道，加密货币银行Juno已选择Zero Hash作为其新的加密货币托管方。Juno前托管商Wyre本周早些时候宣布将缩减其服务。根据Axios的一份报告，Wyre的领导层告诉员工，它将在1月份清算并终止其产品。根据博文，加密行业内一些知名度较高的公司，包括MoonPay、Nium、Current、Moneylion、Sardine都依赖于Zero Hash的加密基础设施。Juno表示，正在整合Zero Hash的加密基础设施，并努力在未来几周内尽快恢复加密购买和存款。[2023/1/7 10:59:23]

利益分配规则设计有待完善

在传统商业模式下，数字版权的收益由创作者、发行方、中介分摊，创作者最终能拿到的部分很少。Makersplace利用NFT智能合约简化了发行环节，但仍然是以中介平台的方式在运营，对一级拍卖买家收取15%的手续费；而对于NFT的二级市场交易，大部分NFT点对点交易平台采用回扣机制来增加创作者收入并收取额外的手续费。例如Makersplace对每一笔二级市场交易收取12.5%的手续费，将其中10%作为回扣支付给创作者。

Rarible「生态化」的机制设计使之成为交易额最大的收藏品NFT发行及交易市场。创作者可以按自己设定的回扣比例获得全部收益，而平台创建者通过发行的治理代币RARI获得收入，平台参与者都可通过发行、交易NFT等行为获得RARI空投，但这种设计使其曾陷入交易清洗丑闻，RARI代币是否会被列为证券也尚不明晰。针对版权问题，Rarible提供了对收藏品的验证和举报渠道。Rarible也在努力打通Opensea等其它二级市场来完善对NFT的交易链条的追踪和回扣机制。

NFT锚定物的永久性

区块链能记录的数据有限，高清数字收藏品需借助第三方设施存储，大多数NFT保证的是持有人对指向该收藏品路径及作品发布方签名信息的所有权，需要有人保存收藏品并维护路径。目前大部分收藏品NFT采用的是IPFS分布式存储方案，已基本满足当前市场需求，当然也有一些强调数据永久性的项目推出及有关程序化生成技术的讨论。

Hashflow发布最新路线图，将于今年内推出无gas交易并支持Solana网络:5月20日消息，去中心化交易平台 Hashflow 发布 2022 最新版本路线图，据路线图信息显示，Hashflow 计划于今年二季度推出无 gas（Gasless）交易功能，并于三季度支持 Solana 网络，为用户提供跨 Solana 和 EVM 兼容链的跨链 Swap 体验。最终预计将于年内为用户揭晓 Hashverse 具体信息。[2022/5/20 3:30:16]

NFT锚定物的版权

NFT通过创作者签名可防止被仿冒，其不可分割特性也能保证同一个NFT不能在不同市场复制出售，但NFT锚定物的数字版权归属目前并没有在NFT合约里限定并形成共识。虽然多数NFT点对点拍卖市场在用户条款中指出数字版权归创作者所有，收藏品NFT交易者购买的只是艺术家原作副本的所有权，不能用于商业用途，但对数字版权的认证保护仍然需要依赖监管方。这使得NFT点对点交易市场支持的交易内容比较局限。所有权认证问题也是实物资产映射成NFT进行交易的一大阻碍，需要实现所有权认证随NFT同时转移的功能，例如用另外一个认证NFT代表所有权归属，这需要引入具有公信力的认证机构。DeCo中的跨平台版权检验、纠纷解决机制也有待设计。

NFT发行与交易的合规性

收藏品NFT的发行一般基于某个具体的艺术作品，创作者可以限定发行数量并记录在NFT中，在拍卖平台以固定价格、限时拍卖、不限时拍卖等形式出售；卡牌和Metaverse资产NFT由运营方创建，以空投、固定价格售卖、分批递增价格售卖、游戏奖励等方式发行，在卡牌游戏中也可能存在配对已有卡牌生成新卡牌的方式发行。这些NFT均可在发行平台或OpenSea等二级市场以点对点拍卖的方式流通。NFT点对点交易容易出现左右手倒卖、等问题，增加交易平台运营方的合规成本。

大部分NFT的发行过程有对应的锚定物并不存在融资属性，但不乏一些激进的尝试，例如Niftex提供了抵押NFT、拆分创建同质化代币来提高NFT资产流动性和金融属性的服务，根据美国证监会委员HesterPeirce的观点，一些可拆分的NFT在某些情况下可能被视为未注册的证券，那么Niftex的业务模式可能会面临较大的监管压力。

NFT 数字艺术藏品平台 Hashmasks 推出第二个艺术收藏品系列“The Greats”:10月12日消息，NFT 数字艺术藏品平台 Hashmasks 推出第二个艺术收藏品系列“The Greats”，它由艺术家 Wolfgang Beltracchi 创作，包含了4608件“Salvator Mundi”的美术作品，都是按照 7 个不同艺术时代大师们的风格重新模仿创作。[2021/10/12 20:24:04]

对于国内监管环境而言，有法务专家指出根据国发38号文和国发37号文，权益类交易需持牌经营，NFT交易在国内可能会面临很大的合规门槛。

蓄势待发的Metaverse

「当我意识到一些孩子能够从虚拟世界中，例如游戏、电影中发现美时，我意识到了时下价值观的真实变化。」日本当代艺术家村上隆在和一群小孩玩疫情期间风靡一时的Switch游戏《动物森友会》时获得启发，加入数码艺术家行列，并将其像素艺术NFT在OpenSea上拍卖。

如果说Metaverse的未来是一片想象力变现、注意力争夺的市场，从卡牌NFT和Metaverse资产NFT的市场份额，我们也隐隐察觉到用NFT勾勒的虚拟世界正在迅速捕获先行者的注意力。以下是几点观察。

卡牌NFT正在向游戏和商业场景寻求外延价值

卡牌NFT已经塑造出了多种具有不同风格和文化背景的角色系列，以多维度特征组合构成具有不同稀缺度的NFT。用稀缺度来支撑NFT的价值，这有点沿袭比特币的创建思路为加密原生非同质化资产赋值的意思，以现象级游戏CryptoKitty为鼻祖，已经有四年的发展史。但仅仅基于稀缺度，卡牌NFT价值的增长并不具备可持续性，它仍然需要寻求外延价值支撑。另一个阻碍其规模发展的因素是底层基础设施性能的制约。

目前，可以观察到卡牌NFT正在通过结合游戏体验和附加权限来捕获更多价值。例如，以太坊上一款名为BoringYarhtApes的卡牌NFT将解谜游戏与盲盒结合，第一步随机出售不同稀缺度的猩猩卡牌，该卡牌同时是进入下一轮游戏的凭证；第二步陆续推出场景式解谜游戏，胜利者获得ETH或典藏级猩猩卡牌奖励。又如，热度仅次于NBATopshop的体育卡牌Sorare将足球明星卡牌的收藏价值与对真实足球赛事结果的竞猜活动结合，玩家集齐5张职业球员卡牌可参与竞猜，根据职业球员的真实比赛积分排名，获胜者赢得相关奖励。GodsUnchainedCards则比较完整地将互联网流行的回合制竞争卡牌游戏在以太坊上得以实现。此外，NFT交易平台EtherCards发行了一种不同等级的会员卡NFT，使得持卡艺术家、收藏家具备额外收益或折扣特权。

Metaverse的发展不容小觑

目前已经有多款Metaverse游戏在区块链上推出，并开设Metaverse资产NFT的交易。不同于早些年以Fomo、为主的游戏Dapps，现在的区块链游戏项目已经具备互联网游戏拥有的主题场景和情节交互体验。

Metaverse资产NFT的流行来自两股驱动力，一股是专门构建链上原生Metaverse游戏的开发者，例如AxieInfinity、TheSandbox、Decentraland；另一股是迫于传统商业模式压力的游戏资产交易运营方，例如Enjin、WAX。Enjin是2009年推出的在线游戏社区创作平台，孵化了大量游戏社区并支持社区商店销售虚拟商品，2017年开始转型为基于以太坊的游戏社区生态，支持开发者基于区块链开发Metaverse游戏及NFT的点对点交易。

NFT为游戏资产的交易带来了便利，其不可分割、不可复制的特性也使虚拟世界的资产不再是一串平凡的信息，而变得具象化、可度量，有点物理世界实物资产的感觉，其代表的资产属性和权限更是为不同游戏场景带来真实可控的联结，让用户在虚拟世界拥有相比互联网游戏更大的主控感和真实感。

技术处于刚起步阶段

目前NFT生态已经由多条区块链支撑，NFT交易额76%是在以太坊上实现的，但不乏专门为解决性能问题构建的Flow和WAX，其中Flow采用了一种较为创新的流水线分工机制实现不用分片达到高吞吐量的结算系统，并且与几大IP建立合作，推出了爆款应用NBATopshot；WAX则是EOS的一个变种，在技术上并无多少创新，主要靠其来自传统商业的流量和运营能力支撑生态发展。这两条链虽然交易额不高，但各自吸引了NFT市场40%和48%的用户量。侧链Polygon、BSC等区块链在交易处理效率上也具有一定优势，是NFT应用开发者的另一种选择。

从NFT单品均价和交易手续费来看，以太坊远高于其他区块链，参与门槛很高，降低以太坊交易成本也是急需解决的问题。

图1.NFT单品交易均价

除了ERC-721标准，也有其它标准相继提出。例如，为了解决游戏资产在百万以上规模用户中发行和流通遇到的铸造费、手续费高昂的问题，Enjin提出了ERC-1155，来支持NFT、FT混合批量交易的功能，进一步优化NFT的交易体验；ERC-2309也试图扩展ERC-721为批量发行。ERC-998则提出可组合NFT功能，例如你可以将加密猫NFT和一款Gucci联名球鞋NFT组合成一只穿着名牌鞋的时尚达猫；ERC-2615提出添加NFT的租赁功能。

为进一步推进DeCo的构建和规范，去中心化身份、权属权限认证等技术有待探索，域名NFT的应用有望在未来得到更广泛的应用。Metaverse的互操作体验也有待NFT资产的跨市场、跨链聚合交易服务的发展。Metaverse的内容目前还是以沿袭互联网游戏为主，离AI驱动内容创作、多人协作涌现前所未有交互体验的目标还有很长的路要走，也依赖区块链行业以外的AI、VR、AR、3D渲染等技术的同步进展。

总结与思考

NFT在收藏品拍卖中获得了圈外人士的关注，卡牌交易、卡牌游戏、Metaverse游戏占据了当前NFT市场的主要份额。就像DeFi也并非一朝一夕就爆发的，去中心化金融也曾出现过诸多乱象，NFT让我们看见一些可能性。NFT应用作为一种新的需求端刺激着底层链加快技术迭代来提高吞吐量，对区块链生态发展是一件好事。基于NFT构建DeCo、Metaverse还有赖各种基础设施的补充、迭代和发展。

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