TOKE:12条主流公链的估值框架和市值预测：哪些被高估或者低估了？

原文作者：TaschaLabs

原文编译：DeFi之道

在任何时间点，你都可以认为区块链平台的估值是由3个方面决定，包括：

采用和使用

平台护城河

加密市场条件

这3个因素如何影响?Token?的估值/市值？

1.采用和使用：

这是基本的估值驱动因素。用户需要一个链的原生Token来支付交易费用。更多的活跃用户意味着更多的人需要至少持有一定数量的上述Token，从而导致更高的Token需求并推动价格上涨。

这是一种机械关系，与投机性需求或价格升值的预期没有关系。因此，这是一个长期的估值驱动因素。

2.平台护城河：

区块链初创公司XY Finance完成1200万美元融资:12月3日消息，区块链初创公司XY Finance宣布，它已经完成了一轮1200万美元的融资，由加密货币领域一些风险投资公司牵头。由包括Circle Internet Financial, LLC、Infinity Ventures Crypto、Mechanism Capital、TRON Foundation、Morningstar Ventures、Yield Guild Games Ventures、Block Capital和Animoca Brands等投资者牵头，整个财团包括四十多家投资公司。XY创始人Wilson Huang说。\"包括跨链交易、GameFi和NFT，我们正在做的事情将成为高级DeFi用户的必要条件；因此，我们着眼于2022年超过1万亿美元的交易增长。\"（prnewswire）[2021/12/3 12:47:41]

这影响到投资者对平台的风险评估。如果一条链被认为有很大的护城河--比如说，它已经存在了很长时间，并且有强大的社区--那么更多的人会认为它是一个更安全的注。

eToro公布用户8月份最喜爱加密资产排名 ETH交易量增加123%:全球投资平台eToro的最新数据显示，8月份，散户投资者重返ETH和XRP等大型山寨币，同时对比特币重新产生兴趣。除了Cardano（ADA）外，前十名所有加密货币的交易量每月都在增加，投资者持有各种流行加密资产的头寸。8月份，以太坊在全球eToro用户中的受欢迎程度尤其强劲，与7月份相比，交易量增加123%。以太坊平台是去中心化金融（DeFi）热潮的一个主要受益者，DeFi自2017年以来都是热门话题，但在过去的一个月里爆发。EOS和TRON的月交易量都出现大幅增长，因为两者在8月底价格表现良好。（Bitcoinist）[2020/9/4]

这种看法是否正确是个问题。关键是对更大的护城河和更低的风险的看法使Token能够获得溢价，其他条件不变。我把这称为」平台特定的加价「。

当前BTC全网合约持仓总量为15.12亿美元 24小时增加0.71亿美元:据合约帝持仓报告显示，截止18:00，当前全网合约持仓总量为15.12亿美元，24小时增加0.71亿美元。其中，Huobi合约3.03亿美元，24小时增加8.13%；OKEx合约4.99亿美元，24小时增加7.84%；BitMEX合约5.11亿美元，24小时增加2.62%；Binance合约1.98亿美元，24小时减少0.32%。[2020/4/12]

3.加密市场条件：

投资者的情绪--例如风险偏好水平--会影响对所有Token的需求。整体加密的采用水平也是如此。如果没有整体加密市场的背景，单个Token的估值就无从谈起。

我们可以使用活跃的地址或交易计数来衡量一条链的采用和使用情况，同时使用加密市场总市值来代表市场状况。这样我们就可以得到：

TNB今日跌幅达12.84%:根据火币交易平台数据显示,TNB最新成交价格为人民币0.68元，24小时最高价达人民币0.81元，最低价格为人民币0.67元，跌幅12.84%。据其白皮书介绍，TNB（Time new bank）项目是以区块链技术构建底层平台，以TNB作为时间商品价值传递结算代币，打造的去中心化、跨国界的、交易灵活、价格透明、权益得到良好保障的时间价值传递平台。[2018/1/21]

一条链的估值=a?1*a?2*

下面的图表显示了12条主要区块链的实际市值和模型预测的市值。这两个模型分别使用活跃地址和交易计数来衡量链的采用。

关于术语

我把实际市值高于预测估值的时期称为「高估时期」，反之为「低估」。

这些都是尴尬的术语，因为说某个东西被高估或低估，意味着在某个地方有一个客观的、固定的真实价值。

现实是所有的估值都是相对的。一条链今天的估值只能根据其过去和整个加密背景来评估。

这里的「高估」真正的意思是，如果考虑到目前的采用水平和加密市场状况，目前的市值高于投资者在历史上对该平台的估值。

不过，这只是口头说说。所以我们现在还是坚持使用「高估」和「低估」。

比特币

以太坊

BSC

Ripple

Solana

Polygon

Avalanche

Algorand

Near

Flow

Optimism

Aptos

以下是截至两周前的实际市值和估计市值之间的差距排名，按链排列。同样，正差距=被高估，负差距=被低估。

结果显示，目前最被高估的链是：

Polygon

Ethereum

BSC

Flow

最被低估的链是：

Near

Ripple

Avalanche

Bitcoin

其余的--Optimism,Aptos,Algorand,Solana--都是<10%的小差距。我认为这些或多或少都属于误差范围。

我知道这些结果会触动一些人的神经。如果你最喜欢的链不在你想看到的类别中，有几件事需要注意：

第一，这些是根据经验估计的结果。我没有强加任何个人意见。所以没有必要向信使开。

第二，有一千个理由可以解释为什么这些结果不适用于「当前情况」--也就是所谓的「这次不同」的现象。

例如，你可以说链xyz现在的价格较高，因为Token供应正在减少，或者市场正在为更高的增长前景定价，因为大项目即将上线。或者链XXZ的价格较低，因为它实际上已经死了或即将死去。

这些都是有效的理由吗？当然可以。

但不管理由有多充分，请记住，从历史上看，估值过高的时期往往紧随其后，Token在随后一年的整体市场上表现不佳。这种估值过高与表现不佳的关系非常强烈。

你心目中的案例真的能成为一个例外吗？它在统计学上有可能吗？

第三，尽管这些估值差距往往意味着回归，高估或低估期一般持续6个月到一年，但没有办法准确预测它们会持续多久。

仅仅因为一条链今天看起来被低估了，并不意味着它明天就会自我修正，反之亦然。典型的「价值投资者」陷阱是买入一些看起来被低估的东西，而这些东西会一直被低估下去。

当你相信某个东西被低估时，更好的方法是把它放在你的雷达上。但只有当你看到一些迹象表明趋势可能会转向时才买入。

最后，这里有对平台特定加价的估计。同样，这些衡量着一个平台的护城河或感知风险水平。如果一条链被认为有更大的护城河，即更有可能继续生存和发展，那么它可以在相同的采用和使用水平上获得更高的价格。

在这些加价中，有一些突出的模式。你很聪明。我相信你能发现它们是什么。

最后，虽然这些估值是基于12个公共区块链的数据，但同样的框架可以用于评估其他区块链，事实上，任何具有网络效应潜力的Token化项目，如游戏平台都可以使用这个框架。

我将很快部署一个简单的估值工具，允许插入任何项目的使用数据，并得到它的估值回报。这让我非常兴奋。敬请关注公告。

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